美联储纪要释放暂停降息信号，但内部仍未就通胀定性达成一致

界面新闻记者 | 刘婷

北京时间周四凌晨发布的美联储1月会议纪要显示，在上月底的议息会议上，美联储官员一致同意，在通胀持续上升和经济政策不确定的背景下维持利率稳定。不过，对于新政府政策可能推高通胀的定性，美联储内部仍存在分歧。



美联储在1月28日至29日的会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%，为去年9月开启降息周期以来首次暂停降息。

“委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。”纪要称，在继续降息之前，需要“在通胀方面取得进一步的进展”。

会议纪要显示，与会者普遍指出通胀的上行风险，再次提到了关税和移民限制，以及地缘政治紧张格局可能扰乱供应链。“贸易和移民政策的潜在变化……有可能阻碍去通胀进程。”会议纪要称，一些地区的商业联系人表示，企业试图将潜在关税带来的更高成本转嫁给消费者。

会议纪要特别提到，一些与会者指出，在今后一段时期，对于通胀的变化，到底是相对持续的，还是由于政府新政策导致的，将变得难以区分。

凯投宏观首席北美经济学家保罗阿什沃斯（Paul Ashworth）在发给界面新闻的评论中指出，本次会议纪要显示出，在累计降息100个基点之后，美联储并不急于继续放松货币政策，尽管多数官员仍认为目前的政策立场是限制性的。

巴克莱银行也认为，1月会议纪要释放的信号是暂停降息。

“有趣的是，会议纪要称，只有‘少数几名与会者’（only a couple of participants）担心，可能特别难以区分通胀是相对持续的变化，还是可能与政府新政策有关的更短暂的变化。这表明，美联储理事克里斯托弗沃勒最近说的，他更倾向于忽视关税带来的一次性价格上涨的观点，并非FOMC（美联储货币政策委员会）成员的普遍看法。”阿什沃斯说。



沃勒周二在澳大利亚新南威尔士大学发表演讲时表示，特朗普政府经济政策的不确定性不应成为决策阻碍，美联储在做决策时应该继续以数据为主导。他认为，特朗普政府近期实施的关税政策仅会轻微推高物价，并不会对通胀形成长期压力。

“我的基本判断是，任何关税的实施都仅会温和地推高价格，且影响是短暂的。因此，我们在制定货币政策时，应尽可能忽略这些短期效应。”沃勒表示，他承认关税的影响可能会超出预期，但也要考虑到其他经济政策可能会增加供应，从而对通胀产生抑制。

惠誉旗下研究公司BMI大宗商品分析主管萨布丽乔杜里（Sabrin Chowdhury）稍早前对界面新闻表示，美联储的政策将取决于通胀和增长冲击哪个占据主导地位，预计美联储今年在降息方面将更加谨慎，尤其是在特朗普关税政策将推高美国通胀的情况下。



在上周的国会听证会上，美联储主席杰罗姆鲍威尔表示，鉴于经济走向存在很大的不确定性，美联储并不急于进一步降息。“我们已经接近通胀目标，但还没有达到。1月消费者价格指数（CPI）数据高于几乎所有预期也表达了同样的意思。我们取得了很大进展，目前希望保持政策限制性。”鲍威尔说。

美国劳工统计局数据显示，1月，CPI季调后环比上涨0.5%，涨幅比去年12月扩大0.1个百分点，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4%，比前值扩大0.2个百分点，为去年4月以来的最快增速。

虽然1月美国CPI超预期，但不少分析师指出，这其中包含了明显的季节性因素影响，排除扰动项，美国通胀依然在逐步回落的道路上，5月或6月仍有降息的可能。乔杜里预计2025年美联储仍将降息50个基点。

巴克莱银行维持此前的判断，即美联储将在6月降息25个基点，以应对通胀和经济增长放缓，然后在下半年按兵不动，直到2026年6月再次降息。

此外，巴克莱银行指出，会议纪要显示，FOMC启动了对其货币政策框架的评估，该评估将于夏末完成，并在8月份的杰克逊霍尔会议上公布结果。巴克莱银行预计，2%的长期通胀目标将被保留，但2020年引入的两个关键变化或面临调整，一是“灵活的平均通胀目标方法”，二是可能重新回到关注就业“偏离”而非 “不足”的评估框架。