两会后寻找资本市场新机遇，专家：本轮AI产业趋势才刚刚开启

实习记者 | 章宇璠



第十四届全国人民代表大会第三次会议于3月11日闭幕。今年的政府工作报告有哪些亮点？面对全球产业变革与国内高质量发展需求，哪些领域将成为政策聚焦的重点？在宏观政策的驱动之下，资本市场将迎来何种发展机遇？

永赢基金权益投资部联席总经理李文宾和光大证券首席固收分析师张旭做客界面新闻直播间，分享了他们的看法。

针对今年的政府工作报告，李文宾表示，其中有三点让他印象深刻。一是明确“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”，较去年底经济工作会议更显紧迫，显示出对于政策时效性的重视。

二是首次提出“强化宏观政策民生导向”，并将“大力提振消费”列为今年的政府工作的首要任务，同时推出“完善劳动者工资正常增长机制”、“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”、“落实和优化休假制度”等具体举措，有望打开后续消费提升的空间。

三是报告强调要“注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”，决策层对于预期管理的重视，有利于疏通共识形成上的堵点。

具体看报告内容，GDP增速目标连续三年设定为5%左右，但CPI涨幅目标从3%下调至2%。在海外需求不确定性上升、国内消费动能趋缓的背景下，如何理解这一目标的延续性？对此，李文宾指出，事实上，此前各省市两会在制定年度目标时，CPI涨幅目标已普遍调整为2%左右。

本次政府工作报告同样将目标下调至2%，一是近年来CPI持续低位运行，2023年和2024年已经连续两年仅为0.2%，2%是一个更加务实的目标。

二是，参考美日欧等主要市场货币政策，2%的通胀目标也是一个在长期实践中行之有效的执行标准。2%的CPI涨幅目标设定后，与实际情况更加切合，有望对今年央行等相关部门的政策执行形成更加强的约束，也显示出决策层对于名义增长环境改善的重视。



在明确经济增长与物价调控目标后，财政政策的积极发力成为实现预期目标的重要支撑。赤字率提高至4%(赤字规模5.66万亿)，叠加地方政府专项债新增4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿、特别国债5000亿、合计新增政府债务总规模达11.86万亿元。这是否意味着财政政策已进入“强刺激”模式？

李文宾对此表示，2025年虽然新增政府债务总规模较大，但从政策意图上更倾向于稳增长、调结构、促改革等多重目标的平衡，不是单纯为了追求短期经济增速的大幅提升。2025年财政政策并非单纯依靠大规模举债和支出，而是多种政策工具协同发力。如除了赤字安排、专项债等，还有超长期特别国债、特别国债等，这些资金的使用方向都有明确的规定和指向，如用于国家重大战略实施、重点领域安全能力建设、设备更新、消费品以旧换新等。

李文宾指出，对于经济拉动效应而言，政府扩大债务规模增加支出，会通过拉动银行信贷等一系列具备乘数效应的手段拉动GDP增长。历史来看，财政乘数大约在0.6-0.8左右，基于今年近3万亿的财政增量来计算，预计将拉动经济1.3个点左右。

股票市场方面，国务院总理李强在政府工作报告中表示，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，如何理解“战略性力量储备"和“稳市机制建设”的提法？

李文宾指出，要理解资本市场“战略性力量储备”，首先需要理解资本市场定位的战略性提升。去随着过去三十年的发展壮大，以及2019-2021年居民通过公募基金加速入市，当前资本市场已经一定程度成为居民的钱袋子，对于打破当前国内内生型需求不足、经济螺旋性通缩压力具有重要意义。

本次两会，“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”的表述，显示出决策层对资本市场的呵护。

“考虑到我国资本市场的规模，战略性力量储备应该具备一定规模，并且体现出立体化、多层次特征，将长期市场稳定保障力量和短期风险应急资金相结合，在维护资本市场稳定、提振投资者信心等方面形成合力。”



李文宾认为，平准基金或许是最佳答案。平准基金是在市场出现剧烈波动且无法自主调节的时候，通过逆向操作，缓解市场过度波动风险。在本次两会中，也有多位人大代表建言设立平准基金。在外部环境不确定性加大的情况下，目前设立平准基金是必要的，可以进一步加强市场稳定的保障，防范大的市场波动出现。

两会定调之后，后续政策落地值得期待。今年最看好哪些投资主线？哪些领域和板块的投资机会需要更加重视？

李文宾表示，一方面，受益于 “两新”政策加力扩围的汽车、家电、消费电子等商品消费需求有望持续提升；另一方面，影视传媒、旅游等多业态的服务消费作为符合消费升级和扩容的大方向，有望成为本轮扩大消费的重要动力和主要增量来源。

其次，经济转型背景下，发展“新质生产力”仍是政策关注的重点方向，以AI、高端制造为代表的科技成长行业有望持续成为资本市场的结构性亮点。预计后续财税、金融等政策将继续加大对于科技创新的支持力度，“人工智能+”将成为重点方向。本轮AI产业趋势才刚刚开启，是值得中长期关注的重要主线。