光大期货农产品类日报4.21



 

　　油脂油料：中美或有转机   美豆下方支撑强

　　本周蛋白粕期价下挫，油脂期价分化。

　　全球方面，巴西大豆收割88%，阿根廷大豆开始收割，美豆开始播种。天气预报显示，产区有降雨，美豆播种进度货放缓。但美豆面积减少、天气扰动，新作减产预期强，支撑CBOT大豆期货合约。盘面消化了关税不利影响， 美国总统特朗普当地时间17日表示对中美达成协议有信心，意味着中美或有转机，对CBOT大豆盘面进一步提振。关注后续进展。国内方面，本周油厂压榨130多万吨大豆，好于预期，较上周增加30多万吨。华北油厂受大豆通关时效波动影响压车现象显著，华东及华南供应相对平稳。4-6月大豆到港量高，紧张改善。下游启动五一备货周期，备货需求待释放。豆粕下方支撑强，短多思路，卖看跌期权，91正套继续持有。

　　油脂市场上，高频数据显示，马棕油4月1-15日出口环比增长13.6%-16.95%，出口增幅较1-10日减少。印度油进口利润改善，推动了进口增加。SOMA预计同期产量环比增长3.97%。产地存在累库压力，高估值回落。美市场近期偏强，一方面因库存低于预期，另一方面走强，市场对生柴消费有期待。国内方面，分化在加剧。油偏强，豆油震荡，棕榈油回落，价差得以修复。需求端向豆油和棕榈油转移。五一备货需求待释放，对现货和盘面有支撑。策略上，短多思路。

　　：终端需求支撑，蛋价延续反弹

　　1、受到现行限仓制度影响，本周，主力已经已移仓至2506合约。上周，在饲料原料价格影响下，鸡蛋期货低位反弹。本周，在鸡蛋现货价格延续上涨的作用下，周三，鸡蛋期货再度反弹，主力2506合约日涨幅达2.77%。截至周五收盘，鸡蛋2506合约周度累计收涨2.84%，报收3078元/500千克。

　　2、在周边商品价格提振作用下，鸡蛋现货价格延续反弹。截至4月18日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.53元/斤，较上周涨0.29元/斤。近期行情持续偏强，受买涨不跌心态影响，下游批发商采购量有所增加，食品厂收购量也有所增加。

　　3、从时间周期来看，随着五一逐渐临近，节日需求将对鸡蛋现货价格形成支撑，短期蛋价震荡偏强。另一方面，蛋价上涨后，养殖利润随之增加，养殖端淘汰意愿减弱，4月18日，卓创公布周度老鸡淘汰1757万只，环比进一步下降。根据历史补栏数据，7月前，新增开产蛋鸡量延续增加，供给端将继续对鸡蛋现货价格施压。进入梅雨季后，蛋价将面临下行风险，套保单可考虑逢高入场。后市关注终端需求及饲料端变化对鸡蛋现货价格的影响。

　　：多空拉锯加剧，基差回归后期价震荡

　　外盘：本周，美麦、玉米先涨后跌。周初，美麦上涨，因美元兑主要货币走软，关税政策动摇投资者对美元避险的信心。玉米收高，因报告预期玉米结转库存收紧，美元下跌。其后，因天气预报预测美国小麦种植带将出现更加潮湿的天气，小麦下跌。美麦优良率47%，低于前一周的48%和上年的55%。玉米下跌，主要受到需求低迷影响，本周的降雨限制田间作业，降雨推迟了美国部分地区的玉米播种，继续关注天气对作物生长影响。

　　国内：本周玉米价格窄幅上调，但变化幅度有限。截至4月17日，全国玉米周度均价2258元/吨，较上周价格上调7元/吨。分地区来看，东北玉米价格基本维持稳定，产区余粮较为有限，贸易商心态较为平和，低价出货的意向一般。本周北港价格虽有小幅的下滑，但对东北产区的影响并不明显。华北地区玉米价格依然维持区间内震荡运行的状态。贸易商出货相对平均，深加工企业玉米到货量和用量维持相对平衡。销区市场玉米价格窄幅上调。港口提货速度偏慢，库存压力较大，下游饲料厂滚动补库，多执行前期订单为主，部分企业使用小麦前期库存替代玉米，整体市场购销不活跃。

　　期货：本周，玉米主力合约围绕2300元关口震荡，7月合约持仓增加成为主力合约。在4月中旬，连续一周的期货调整过程中，玉米期价领跌，现货强于期货，基差回归。近期玉米5月合约持仓下降，7月合约增仓，加权合约持仓增加，空头增仓占优。技术上，玉米7月合约2300元/吨整数关口是近期价格的密集成交区。4月玉米现货市场缺乏新利多支撑，在小麦替代及新麦上市的供应压力之下需求表现疲软，7月合约持续调整，短期关注价格前低2280元的价格表现。

　　：现货猪价继续上涨，生猪期价震荡盘整

　　1、本周国内生猪价格先涨其后震荡。数据显示，截至4月17日，全国生猪均价14.98元/公斤，较上周涨0.3元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.97元/公斤，较上周涨0.25元/公斤。周前期生猪价格处于相对低位，且部分业者对后市行情信心提升，二次育肥热度提升。养殖端顺势挺价出猪，下游收购难度较大，多选择抬价收购，支撑周前期生猪价格上行。 

　　2、卓创统计数据显示，4月17日，仔猪均价550元/头，较上周持平。仔猪价格上涨至高位水平，育肥户补栏心态谨慎，市场对高价接受能力不足，部分高价区涨至600元/头后陆续回探。另外，饲料成本增加，进一步利空仔猪补栏积极性，二次育肥热度升温，挤占部分仔猪市场。

　　3、农业农村部存栏数据显示，3月，我国能繁母猪存栏4039万头，环比较少0.66%，产能延续淘汰。2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比下降。2月能繁母猪存栏小幅增加后，3月恢复下降趋势。若未来产能继续淘汰，对应9月以后生猪出栏量将会出现下降。

　　4、国家统计局公布数据显示，2025年一季度，生猪出栏19476万头，较去年三季度增加6.85%，较去年同期增加0.1%。从公布的数据来看，一季度出栏量环比增加，市场供给压力是猪价弱势的主要原因。

　　5、本周，各省份生猪交易均重仍以上涨为主。4月17日，卓创样本点统计生猪出栏体重126公斤/头，较上周增加0.26公斤/头。养殖端增重意愿不减，且二次育肥户补栏意愿强于出栏意愿，交易均重呈现继续小涨走势。

　　6、海关总署数据显示，3月，猪肉进口9万吨，环比增加12.5%。

　　7、Wind数据显示，4月9日，政府网公布猪粮比6.71。 

　　8、卓创数据显示，4月17日，自繁自养养殖利润244元/头，较上周增加40元/头，外购仔猪利润331元/头，较上周增加10元/头。周内饲料成本环比继续上涨，而前期仔猪补栏成本稳后小涨，综合生猪养殖成本环比略有增加。但受到生猪价格反弹的提振，本周生猪养殖利润较上周有所增加。 

　　9、本周屠宰企业开工率环比增加。卓创统计数据显示，截至4月18日，样本屠宰企业开机34.17%，较上周增加2.32个百分点。周内生猪供应尚可，叠加部分地区屠宰企业仍有分割需求，屠宰企业屠宰量小幅增加，支撑开工率上涨。 

　　10、3月上市猪企供应增加，预计4月供应仍处于高位。3月13家上市猪企合计出栏1718.98万头，环比+26.67%，同比+44.43%。头部集团中，牧原、温氏、新希望的生猪出栏环比分别+30.24%、+19.14%、+36.01%。在中游企业中，除了天康出栏环比下降，其余企业总出栏环比均显著增加，大部分增幅在20-40%之间。期货端，短期猪价受原料上涨提振，猪价延续偏强表现。4月，宏观与基本面博弈继续，短线参与为主。