最大涨幅9800%！金价新高不断，引发期权“末日轮”效应，沪金期权多张合约大涨

疯涨的金价引发沪金期权市场“末日轮”效应。

4月22日，受国际黄金价格暴涨影响，黄金等贵金属期权大幅异动，沪金2505购888开盘就大涨超过500%，随后疯狂拉升，截至午间收盘大涨9800%，最高单张合约价格报1.98元。沪金2505购896最大涨幅超过7000%，沪金2505购904最大涨幅达到6000%。行权价在880到936之间的沪金2505认购合约也纷纷大涨，涨幅在1000%-4000%不等。

午后，期现货黄金双双站上3500美元/盎司再创历史新高后，高位回调，沪金2505黄金期权也随之回落。

截至收盘，沪金2505购888上涨4200%，沪金2505购896上涨2700%，沪金2505购904上涨2400%，沪金2505购912上涨2000%，此外沪金2505购920、沪金2505购928、沪金2505购880、沪金2505购936涨幅也都超过1000%。

沪金期权合约为何出现暴涨？首先，需要来了解一下什么是“沪金2505购888”期权合约。这其实就是一份标的物为沪金2505期货合约的买入期权，行权价格为888元。

期权的价值由两部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。当期权的行权价格等于标的证券的市场价格（即平值期权）的时间价值最大，认购期权的行权价格低于标的市场价格的状态深度实值（即实值期权）和认购期权的行权价格高于标的市场价格的状态（即虚值期权）的时间价值最小，并在到期日前几天接近于0。虚值期权只有时间价值没有内在价值。

一德期货贵金属分析师张晨对澎湃新闻记者介绍，“末日轮”效应通常发生在期权即将到期前的最后几天甚至几小时内，届时期权价格的波动会显著加剧，主要是源于其时间价值衰减及Gamma值的增大——标的资产价格的小幅变动会导致期权价格的剧烈波动。

“今日亚市时段‌，多个期限沪金期货合约盘中均涨超4%，显著超过平时波动水平，加之沪金2505期权合约将于2日后到期，故而带动沪金期权合约大幅上涨。”张晨说。

然而，期权的风险与收益并存，在享有潜在高收益的同时，也承担了巨大的价格风险，并不是普通投资者能够驾驭的投资品种。

国信期货首席分析师顾冯达表示，这场狂欢本质是“与时间赛跑的赌局，每一分涨幅都暗藏归零倒计时。”

消息面上，据央视新闻报道，当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文，再次敦促美国联邦储备委员会作出降息决定。

特朗普在帖文中表示：“美国实际上已不存在通胀，能源、食品及其他大多数商品价格下行趋势如此显著，几乎不可能引发通胀。但如果‘太迟先生’（指美联储主席鲍威尔）不立即降息，美国经济将面临放缓风险。”

市场人士认为，特朗普炮轰美联储加剧了投资者对美联储独立性和经济前景的担忧。

受此影响，黄金现货、期货价格在4月22日盘中均冲上3500美元/盎司，刷新历史最高纪录，沪金主力合约日内振幅达5.2%，为期权市场提供剧烈波动温床。更具杀伤力的是末日轮的“非线性杠杆”——深度虚值合约权利金最低仅0.1元/手，黄金每涨1%即可撬动50倍收益。

以沪金2505购888合约为例，当前期货价格距行权价尚有55元鸿沟，相当于未来48小时需日涨3.3%——这个数字远超过去一月日均波动率1.8%。若黄金期货未能突破888元关口，所有虚值合约将化作“废纸”。历史数据显示，末日轮胜率不足5%，超97%虚值期权最终价值归零。当前黄金期权隐含波动率飙升至37%，较历史均值溢价62%。

“投资者需格外注意流动性风险，因为大涨的多是虚值期权，且由于临近到期日，将因时间价值耗尽而归零，造成未能及时兑现收益的投资者可能会面临亏损风险。”张晨也表示。