柴油期货价格飙升后零售价格跟进 基准价上涨



　　柴油基准价单周涨幅创今年新高

　　用于计算大多数燃油附加费的柴油基准价格周一迎来自 1 月以来的最大单周涨幅。

　　美国能源部 / 能源信息署（EIA）每周零售柴油均价上涨 6 美分 / 加仑，至 3.536 美元 / 加仑。这终结了连续五周的下跌趋势，成为 1 月 20 日以来的最大涨幅。但目前价格仅比四周前（4 月 21 日）高 0.2 美分 / 加仑。

　　期货价格传导至零售端

　　芝加哥商品交易所（CME）超低硫柴油（ULSD）期货价格在 5 月前两周的大部分时间里持续上涨。鉴于零售价格通常滞后于期货和批发价格，基准价的跃升并不意外。

　　ULSD 期货价格从 5 月 7 日的近期低点 1.9766 美元 / 加仑，攀升至一周前（5 月 13 日）的 2.1713 美元 / 加仑。这一涨幅主要因特朗普政府决定取消对中国进口商品最具惩罚性的关裞后，多数资产类别普遍反弹。

　　此后期货价格有所回落，周一收于 2.1277 美元 / 加仑。

　　油价在供需利空下维持稳定

　　尽管供应 / 需求利空消息不断，油价仍设法保持相对稳定。

　　国际能源署（IEA）上周发布的月度报告提供了最新数据：

• 需求增长放缓：一季度需求年增长率为 99 万桶 / 日，但全年剩余时间增长率将降至 65 万桶 / 日的年化水平。除新冠疫情年份外，石油年增长量低于 100 万桶 / 日的情况罕见。
• 未来预测：IEA 预测 2025 年需求增长 74 万桶 / 日，2026 年为 76 万桶 / 日，均远非强劲（该机构指出，2025 年预估略高于前月预测）。

　　需求疲软的两大主因

　　IEA 表示，低增长率主要归因于两点：

1. 经济逆风：全球经济面临增长压力抑制能源消费；
2. 电动汽车冲击：IEA 数月来持续指出，全球电动汽车销量创纪录，对边际消费桶（价格定价基础）构成利空因素。

　　库存紧张支撑油价

　　另一个阻止油价进一步下跌的因素是全球石油产品和原油库存水平：



• 库存变化：IEA 报告称，3 月全球库存显著增加，但 77 亿桶的全球库存总量 “远低于” 该月五年均值。

• 期货结构信号：期货市场持续处于 “现货溢价”（backwardation）结构，反映库存紧张。例如当前 ULSD 市场，6 月合约为近月合约，7 月价格低于 6 月，8 月低于 7 月，依此类推。2025 年全年，近月与次月合约均维持现货溢价，表明近期交割的原油价值更高。

　　欧佩克 + 增产计划与执行脱节

　　市场背景中值得关注的是，尽管全球原油基准布伦特油价 4 月初跌破 70 美元 / 桶（目前略高于 60 美元），欧佩克 + 仍未因价格下跌放弃逐步取消减产的计划。然而，标普全球大宗商品洞察月度报告显示，4 月欧佩克 + 产量与 3 月基本持平，尽管该组织理论上应增产约 14 万桶 / 日。