港股新浪潮下，寻找资金共识的入“港”口



　　维多利亚港的潮声里，资本的洋流正悄然转向。

　　当我们把目光聚焦到2025年的香港市场，我们可以发现对岸或正处在一场价值重估机遇的起点。一方面是全球资本持续涌入的浪潮——南向资金上半年净流入突破7300亿港元，险资、年金等长期资本加速布局；另一方面是科技革命的澎湃动能，DeepSeek技术突破引爆全球AI产业重构，新经济巨头资本开支激增。在资本与技术的双重驱动下，2025年至今港股表现在全球主要市场中格外夺目。（数据来源：交易所、Wind，截至20250630）

　　与行情火热相随的是港股市场结构的深刻改变。传统金融巨头与科技新贵共舞，消费、医药、高端制造多极并起，越来越多投资者将目光聚焦于港股市场，也日渐倾心通过指数化投资的形式参与捕捉港股的浪潮脉搏。

　　伴随着港股投资机会多元涌现，增量资金加速流入香江或已成为共识趋势。那么，一只能够承载大量资金需求的宽基指数就成为了港股市场中不可或缺的存在。其意义，或可理解为之于A股，标普500指数之于美股。

　　那么，放眼港股市场之中，谁是具有市场代表性的核心指数？它必须跨越单一行业局限，既能代表当下主流力量，又能映射经济转型方向；它也需要能够凝聚市场共识、承载资金广泛配置需求。

　　而这一角色，港股通50指数有望能够“本色出演”。

　　什么样的指数或能担当港股市场的核心标杆？

　　如果要回答这个问题，首先，我们得理解为什么一个市场的核心标杆多是具有代表性的宽基指数。

　　对于投资者而言，常常会基于具有代表性的宽基指数来衡量一个市场的整体表现，并通过相关ETF以实现对于该市场的全面布局。从国际经验看，成熟市场的宽基ETF通常是机构的长期核心持仓工具之一，诸多海外知名资管机构旗下宽基ETF的机构持仓占比长期处在高位。（数据来源： Bloomberg）

　　相比之下，当前港股ETF生态正呈现出一定结构性失衡的状态：截至2024年年末，宽基指数产品机构持仓占比仅43%，显著低于行业主题型（58%）及Smart Beta策略（61%）。这一差距的背后，或隐藏着亟待释放的配置动能。（数据来源： Wind）

　　更关键的是，从增量资金属性来看，险资、养老金这类追求分散风险与稳定收益的长期资金，与宽基指数覆盖广、风险分散的特性或天然契合，叠加内地“十四五”养老体系改革明确的“跨市场均衡配置”导向，港股宽基指数或迎来千亿级资金的红利窗口。（数据来源： Bloomberg；政策来源：2022/2/21-国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》）

　　与此同时，传统港股指数体系也面临着现实的掣肘：市场认知度较高的指数中，全市场型指数包含非港股通标的导致内地投资者配置效率低下，行业主题型指数则过度暴露单一产业周期风险，具有行业局限性。

　　正因如此，在指数化投资的重要性日益提升的背景下，一个符合国际标准、立足港股特质的宽基标杆，已成为资金配置的迫切需求。

　　港股通50指数：港股核心龙头的一张名片

　　当我们把目光投射到全球成熟市场，会发现代表性宽基指数一般都具备以下四点共性：个股覆盖面广泛、行业均衡反映市场特征、持续迭代进化反映经济特色、资金认可度高。

　　而港股通50指数正是凭借对这四个维度的相对契合，奠定了其在港股市场中的独特定位。

　　其一，港股通50指数包含了港股市场中的部分主流个股。从成份股结构来看，港股通 50指数既囊括了港股中具有代表性的新经济巨头，也纳入了部分传统行业龙头。对于港股市场主流标的的高度覆盖，也使得港股通50指数具有较突出市场代表性，其成份股覆盖了51%的港股市场总市值、44%的成交额以及57%的盈利贡献，可谓是集结了一批港股核心资产。（数据来源：恒生指数公司、Wind；净利润数据来自上市公司定期报告，截至2025年一季报，其余数据均截至20250630）

　　图：港股通50指数的前十大成份股

　　其二，港股通50指数或是港股价值创造的核心载体之一。从市值分布来看，港股通50指数的成份股集中分布于1000-3000亿市值区间，其大盘蓝筹特征较为显著。近年来港股市场现金流改善、分红提升特征更加显著，港股通50指数以仅占港股通总数9%的成份股，提供了全部港股通个股57%的市值和65%的2025年内现金分红总额，彰显出港股市场现金流改善的特质。（数据来源：Wind，截至2025/6/30）

　　其三，港股通50指数的成份股行业权重变迁或能够生动反映出中国经济动能变迁。从早期的金融地产占据主导，逐步转向科技互联网崛起，发展到现在的互联网、汽车、零售等多元化行业并进，港股通 50指数的行业结构变化持续映刻着中国产业结构升级趋势。

　　图：港股通50指数的成份股行业分布

　　其四，市场资金对于港股通50指数的认可度较高。以港股通持仓加权衡量，南向资金近年来在持续增配港股通50指数成份股；结合2024年公募基金年报数据看，主动权益类产品港股持仓中港股通50指数的成份股占比达40.6%，与指数自身权重较为接近。这种增量资金的深度锚定，或进一步强化港股通50指数的市场基准地位。

　　图：港股通50指数成份股获得南向资金持续增持

　　布局港股核心的标杆之一

　　当共识凝聚于港股通50指数，一只便捷、高效的标杆指数产品，或是帮助我们全面把握港股龙头机遇的有力工具。

　　作为市场首只跟踪港股通50指数的ETF，港股通50ETF（513550）成立以来便成为了市场资金锚定港股核心资产的较优选择。截至2025年7月16日，港股通50ETF（513550）规模达23.57亿元，是目前市场仅有的规模过亿的跟踪港股通50指数的ETF，具有一定规模和流动性优势。（数据来源：交易所，港股通50ETF成立于2020/12/30）

　　除此之外，产品的优势还延伸至运作机制的本质特色。相较于QDII渠道，港股通50ETF（513550）依托港股通机制，投资便利度高且额度充裕；同时受益于南下资金持续灌溉，标的流动性优势不言而喻。

　　水流千里，终归大海。当增量资金洪流奔涌不息，当核心资产迎来价值重估，港股通50指数或已成为资金共识的入“港”口。港股通50ETF（513550）有望成为增量资金配置的优选载体之一，助力投资者共享港股经济成长红利。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。本基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。港股通50由中证指数有限公司（“中证”） 编制并发布，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。