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近期IPO股票上涨表明 “溢出” 效应可能带动其他新股上涨

海信证券
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　　核心要点

  • 今年上市的一批新股在首个交易日表现抢眼，部分个股收盘价较发行价翻倍以上。
  • 佛罗里达大学商学教授杰伊・里特表示，备受欢迎的 IPO 往往会带动其他新股也出现上涨。
  • 据文艺复兴资本（Renaissance Capital）的数据，今年以来，美国融资 1 亿美元及以上的 IPO 首日表现中位数约为 19%，为 2020 年以来的最高水平。

　　对首次公开募股（IPO）的积压需求让 2025 年的新股焕发光彩。

　　文艺复兴资本是一家提供 IPO 前研究及相关 ETF 的机构，该公司数据显示，今年以来，美国融资至少 1 亿美元的 IPO 首日表现中位数约为 19%，是自 2020 年（当年中位数为 33%）以来的最高水平。该公司追踪上市不足三年的大型新股的指数（被美国 IPO ETF（IPO）跟踪）截至上周五收盘上涨 12%，超过标准普尔 500 指数 8.6% 的涨幅。

　　上周定价的萤火虫航空航天（Firefly Aerospace，股票代码 FLY）、WhiteFiber（WYFI）和 HeartFlow（HTFL）均包含在上述数据中。

　　佛罗里达大学商学教授杰伊・里特称，新股首日的火爆表现可能会对后续交易产生 “溢出” 效应。那些等待上市的公司可能会受益于 NewsMax（NMAX）、FatPipe（FATN）、 互联网集团（CRCL）、AIRO 集团控股（AIRO）和 Figma（FIG）等个股的余温 —— 这些公司在各自的首日交易中，发行价均翻倍甚至更高。

　　更多 IPO 即将到来。加密货币交易所兼 CoinDesk 母公司 Bullish 定于今日上市，股票代码为 “BLSH”。据报道，票务提供商 StubHub 曾因 “解放日” 股市波动推迟了 IPO 计划，该公司将在劳动节后启动路演，并于 9 月下旬公开上市。

　　新股表现如何虽无法未卜先知，但那些往往表现出众的新股都有一些共同点。里特在接受《投资百科》（Investopedia）采访时表示：“绝大多数大幅上涨的新股都有风险投资支持，其中很多是科技股，它们的估值难度较大。” 他还举了 1995 年的网景（Netscape）和 2020 年的（Airbnb，ABNB）等例子。

　　根据 PitchBook 的数据，在通过美国 IPO 实现的市值排名前 10 的风投退出案例中（包括 Figma（FIG）、Chime 金融（CHYM）和 Circle（CRCL）），只有 CoreWeave（CRWV）在首日交易中没有出现上涨 —— 其 IPO 定价也低于招股区间。不过，自 3 月上市以来，该公司股价已累计上涨近 250%。Figma 在 7 月 31 日上市后一度暴涨，但此后已下跌约 25%。

　　新股通常会经历均值回归。里特称：“那些首日翻倍或涨幅更高的股票，其长期回报率平均低于首日表现平平的 IPO。” 他将 “长期” 定义为三年。

　　那些在交易日内股价飙升的公司存在一个问题，即它们随后会有非常高的市销率。他说：“当股价中蕴含了太多乐观情绪时，公司很难达到市场的预期。”