溢价超20%！中国太保拟发行零息H股可转债，“补血”近156亿港元



界面新闻记者 | 冯丽君

年内第二家险企选择发行H股零息可转债！

中国太保 （601601.SH）9月11日发布公告称，公司拟发行于2030年到期的零息H股可转债。



根据公告，中国太保此次拟发行的债券本金总额为155.56亿港元，初始转换价为每股H股39.04港元（可予调整），对比签署认购协议日期9月10日收盘价溢价约21.24%。

假设债券按每股初始转换价全部转换且不再发行其他股份，则将可转换为约3.98亿股转换股份，约占转换扩大后中国太保已发行H股的12.55%及已发行股本总数的3.98%。

今年6月，中国平安 （601318.SH） 也发行了117.65亿港元于2030年到期的零息H股可转债，用于补充资本需求、支持医疗、养老新战略发展的业务需求。

优化资本结构，提高偿付能力

国泰海通证券研报认为，低利率环境下，预计中国太保偿付能力仍有所承压，仍有一定的资本补充压力。其此次发行可转债的目的在于补充公司资本，支持战略发展。

半年报显示，截至今年二季度末，太保寿险核心偿付能力充足率136%，同比提升6个百分点；综合偿付能力充足率215%，同比提高5个百分点。太保产险核心偿付能力充足率196%，同比提升13个百分点；综合偿付能力充足率241%，同比提高19个百分点。均显著高于监管要求。

“可转债是一个资本性的债务工具，兼具债权性和股权性。对于险企来说，零息可转债的股权性更强，当前不用支出现金流，成本更低。”某保险行业专家对界面新闻表示，“险企发行零息可转债是要补充资本偿付能力。可转债在转换前可以一定程度上改善综合偿付能力，进入的是附加资本；当可转债达到触发条件转化后，就能够计入核心资本。因此它既能改善核心偿付能力，也能改善综合偿付能力。”

“港股市场容量大，有较为成熟的债券类资本工具的投资者，市场效率更高。转股后稀释的股权对于A股也没有直接的影响。”上述保险业专家告诉界面新闻。据悉，此次中国太保H股可转债长线投资者认购比例超过七成。

支持业务长足发展



公告显示，从自身的业务发展需求及资本结构考虑，中国太保希望获得中长期境外低成本资金，以更好地支持业务长足发展。经扣除发行费用及开支后，中国太保此次预计债券所得款项净额约为154.80亿港元，将用于支持保险主业、支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施及补充营运资金等一般企业用途。

上半年，中国太保持续深化“保险+健康+养老”的生态布局。

半年报显示，“太保家园”养老社区实现九城十园正式运营，入住人数超2000人；探索“百岁居”居家养老服务模式，优化客户体验；厦门康复医院正式开业，健康服务板块增添新动能。在养老金融领域，太保养老金管理规模实现近两位数增长，加快商业养老保险业务拓展，持续丰富产品供给，商保年金新保规模大幅增长。

“人工智能 +”战略方面，半年报显示，中国太保深入推进大模型应用在具体场景的落地，在销售、运营、风控等重点领域形成多个解决方案。“目前公司AI坐席已经覆盖了近一半的客户服务总量，健康险理赔自动化率达到16%，大模型对责任认定的准确率达到99%，件均成本减低47%。”

国际化战略方面，中国太保表示将逐步融入国际市场，构建境内境外协同发展模式，全面提升跨境服务供给能力和全球资产配置能力。

国泰海通证券研报认为，可转债发行利好中国太保资本结构改善，增强海内外业务布局灵活性。预计公司发行可转债将有利于通过较低的融资成本获得资本补充，提升海内外业务布局的灵活性。



实际上，太平人寿、阳光人寿等均在今年通过发债的方式进行资本补充。Wind数据显示，年内险企境内发债规模合计超过800亿元，同时，还有多家险企拟通过股东增资方式补充资本。