期权交易者渴望波动性：目光越过美联储，聚焦就业数据

  

　　尽管美联储会议以及规模达 5 万亿美元的季度 “三巫聚首日” 期权到期事件对股市构成潜在影响，但波动性交易者的日历上，即将公布的就业数据同样是重点关注对象。

　　市场预计美联储将在周三降息，且周五将迎来股票、交易所交易基金（ETF）及指数的季度期权到期 —— 有人称这一事件将清空交易商的持仓。通常情况下，这类事件对押注市场大幅波动的交易者颇具吸引力，但此次他们并不认为波动性会立即回归。

　　目前，市场已完全消化了（美联储）降息 25 个基点的预期，投资者将密切关注美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上的表态，判断其立场是偏向鸽派（宽松）还是鹰派（紧缩）。除此之外，市场焦点将转向就业数据，从中寻找美联储未来降息速度与幅度的线索。

　　花旗集团数据显示，期权市场预计 10 月 3 日公布的美国非农就业报告将引发 0.78% 的市场波动，而周三美联储利率决议引发的波动预计为 0.72%。

　　“若下个月非农就业人数减少 5 万人，市场波动性就会上升，” 花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特・凯泽（Stuart Kaiser）表示，并补充称，要推动市场波动加大，非农就业数据出现负值可能是必要条件，“我认为这是必经之路。失业率或许需要升至 4.5% 左右（才会引发显著波动）。”

　　周五到期的期权名义价值

　　此前美国周度首次申领失业救济人数已攀升至近四年高点，若就业数据进一步恶化，可能会促使美联储加快降息步伐。尽管这在短期内可能提振市场，但也会增加（后续）抛售风险。

　　“历史表明，尤其是在紧急降息期间，市场日内回报通常为正，但中期回报往往转为负值，因为市场会将降息解读为经济快速恶化的信号，”OptionMetrics 量化主管加勒特・德西蒙（Garrett DeSimone）表示。

　　周五的 “三巫聚首日” 期权到期事件在一定程度上被忽视，市场观察人士对其影响持淡化态度。回顾过去 35 年的数据发现，标普 500 指数在期权到期周的日内波动幅度，往往仅略高于到期后的一周，这对常被提及的 “自由波动” 理论构成了挑战。

　　该理论认为，当交易商的期权持仓到期平仓后，市场波动将更 “自由”—— 因为交易商为重新平衡持仓而 “逢涨抛售、逢跌买入” 的维稳作用会消失。但德西蒙指出，这种情况通常仅在波动性较高时才会出现。

　　“季度期权到期正越来越像一个‘无影响事件’，尤其是在波动性较低的时期，” 德西蒙表示，“因此，不要指望到期后的周一出现大幅价格波动。”