根据10月20日国家统计局发布的数据，前三季度增速比较快的行业就是人形行业，我国工业机器人、服务机器人产量同比分别增长29.8%、16.3%，远远高于规模以上工业增加值的增速，这说明以人形机器人为代表的这些新质生产力正在快速发展，有效激发了我国自主创新的活力以及产业升级的动力，成为推动我国制造业高端化、智能化、绿色化转型的核心力量。近期工业机器人产业链上下游企业订单增长、技术突破、业绩向好的捷报频传，同时目前国内工业机器人各细分市场的竞争格局存在一定的差异，要想实现工业机器人产业向中高端迈进，在重载工业机器人领域仍然需要突破。这两年机器人主要是用在工厂等工业领域，后面有望逐步走向商场、酒店、医院等公共服务领域，等到操作系统更加智能之后，可能会逐步进入到家庭。现在主要的瓶颈还是智能化程度不够，所以还无法实现自主工作、自主判断，还需要通过提前预设的程序来进行控制。
我国创新势能向经济动能正在不断转化，前三季度我国工业机器人产量增近3成，体现出这是一个快速发展的行业。从年初到现在，我一直建议大家重点关注人形机器人产业的机会，人形机器人成为我国继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道，未来的增长空间非常大。而现在做人形机器人的多数是原来的汽车企业，特别是大厂，他们有比较强的资本实力，同时，智能驾驶的汽车和机器人本质上没有太大的区别，所以在研发上有很多经验可以共享。而人形机器人细分行业上游的零部件企业本身就是汽车零部件企业，所以他们的竞争优势非常明显。当然也有一些生产机器人的新势力，现在越来越多的机器人主体企业登陆资本市场，引发投资者的关注。目前人形机器人仍然是从0到1的阶段，属于先导期，而工业机器人已经开始进入到1到10的阶段。今年人形机器人主要是炒题材概念，但是到明年就要进入到拼订单了，就要看哪些人形机器人企业能够拿到订单，订单量越大，对企业的盈利增长贡献越大，那么股价表现会更好，而没有订单可能就会出现下跌。后年进入到业绩兑现时期，就要比拼业绩了。所以对于人形机器人板块后市，投资者可以继续关注布局行业的龙头企业，或者通过投资相关人形机器人的主题基金来抓住这个机会。
在经过短暂的调整之后，本周科技股再次领涨，科技牛是这轮牛市的一个重要特点，有望贯穿整个牛市，因为这些科技创新企业得益于经济转型，也是“十五五”规划重点支持的方向，比如像人形机器人、固态电池、芯片半导体、算力算法、生物医药等，这些行业本身就可能是“十五五”规划重点支持的领域，未来可能有更多的发展空间。和传统行业经营困难、甚至产能过剩相比，这些科技创新行业表现得欣欣向荣，吸引了大量的资本流入。投资要看未来而不能看过去，这些科技创新企业未来发展空间大，能够代表我国经济转型的方向，代表新的生产力发展的方向，所以科技牛成色越来越足。
当然对于涨幅过大的一些科技股，短期出现较大幅度回调也是在情理之中，因为有一些投资者获利较多，会选择获利回吐，这也是合理的操作。但是等到调整完之后，市场再次上涨，领涨的还是这些科技板块，所谓“老登股”和“小登股”之间的风格切换，可能还需要更长的时间才会发生。“老登股”一般是指传统的板块，业绩增长放缓，甚至有些出现了业绩下降，而“小登股”则是指这些成长性较好、市场表现突出的科技板块。短期之内，市场风格有一定的切换是正常的，但至少在中期来看，科技牛的行情大概率还会延续。抓住这轮科技牛的行情来实现居民财富的增长也是重要的一个方面。我一直指出，一轮牛市是拉动消费最好的手段，是拉动经济增长的第四驾马车。近日官方也发表文章，明确指出努力稳定股市，让老百姓的消费底气更足，这与我的观点不谋而合。
近几周国际金价再次高歌猛进，黄金作为天然的货币，受到各路资金的追捧，金价的不断上涨，其背后是美元的信用受到质疑。在去年年底我发布了2025年十大预言，明确讲到，在美元越发越多的背景之下，国际金价长期的走势向上不会改变。近日国际金价一度突破4379美元/盎司，向上的趋势依然非常明显。美元可以理解成金本位下的稳定币，但是在布雷顿森林体系崩溃之后，美元背后要靠美国政府的信用，而不是靠黄金来作为支撑，国际金价也开始自由波动。在布雷顿森林体系下，美国承诺任何人都可以拿35美元换一盎司黄金，但是后来美元越发越多，国际金价开始自由起伏，到现在已经上涨了上百倍。现在美国政府负债高达37万亿美元，一年光利息就要付1万多亿美元，占到美国政府财政收入的20%，因此美国政府这种借债过日子的情况不会改变。美国政府现在停摆已经达到20天左右，并且可能继续停摆，就是因为两党无法就债务上限达成一致。
而在金价多日连续创新高后，10月21日黄金遭遇多年来罕见暴跌。截至周一，连续第六个交易日创盘中历史新高的黄金创十二年来最大跌幅，美股早盘时段刷新日低时，现货黄金逼近4082美元，日内跌约6.3%，创2013年4月以来最大日内跌幅，纽约期金跌至4093美元，日内跌6.1%。纽约尾盘，现货黄金跌5.18%，报4130.41美元/盎司。黄金大幅回撤的原因可能是短期积累过大涨幅，机性多头头寸可能已大幅累积，获利回吐压力巨大。消息催化方面，中美下周即将展开会谈，预期贸易紧张局势将因此缓和，叠加俄乌、巴以冲突降温，削弱了贵金属的避险需求。此外，此次抛售正值美国政府关门导致关键持仓数据缺失，美元近期走强、印度季节性购金潮结束进一步加剧了市场压力。然而，支撑贵金属上涨的基本面因素还未改变，包括美国进入降息通道、全球央行持续增持黄金、地缘不稳定性加剧等。
在今年五一召开的伯克希尔哈撒韦股东大会上，股神巴菲特公开表示，他最担心的是美国的财政政策，如果未来美国政府的债务继续增加，那么美元的信用就会越来越受质疑，甚至这张绿纸会贬得一文不值。近期，法币贬值交易是推高金价上涨的一个重要因素。今年五一，我第7次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，股神巴菲特除了讲到他最担忧的美国财政风险，还提到了不要把贸易当武器，坚决反对贸易战。巴菲特作为最成功的价值投资者之一，他的看法以及警告都有很大参考意义。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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