界面新闻记者 |韩理
今年收获颇丰的“固收+”基金近期遭遇“滑铁卢”。
Wind数据显示，近一个月以来，在1754只“固收+”基金（包含偏债混合基金、一级债基和二级债基）中，有752只基金（份额合并计算）获正收益，占比42.87%。而这752只“固收+”基金中，仅有6只近一个月收益率超过2%。
本月负收益的基金里回撤幅度超过2%的有33只。其中跌幅最大的是万家优享平衡基金，跌幅为5.7%；金鹰年年邮益和华安兴安优选收益率分别为-4.69%和-4.23%。
这与今年以来固收+的表现大相径庭，前三个季度，有近95%的“固收+”基金收益为正。
谈及近期遭遇滑铁卢的原因，华南某公募基金经理在接受界面新闻采访时表示，近期市场整体回撤较大，含权产品表现低迷，部分基金由于权益仓位较高或配置的股票仓位偏成长，导致组合出现回调，故而拖累净值表现。
金鹰基金绝对收益投资部副总经理孙倩倩补充表示，除了权益市场，转债市场的震荡也影响了产品的表现。
界面新闻梳理发现，在业绩回调超过2%的33只“固收+”基金中，仅有4只为二级债基，其余均为偏债混合基金。相较于二级债基，偏债混合基金可配置的股票仓位更高。根据三季度报告，在这33只基金中，有9只基金的股票仓位超过40%。
孙倩倩表示，在“固收+”这类产品的资产构成中，尽管债券资产配比占大头，但风险分配并非如此。权益资产在波动率方面贡献了大部分，也是超额收益的关键来源。
某银行系公募基金经理表示，在传统的固收+运作中，权益资产通常是业绩中主要的波动项，整体表现是非线性的；而债券资产通常是票息收益线性积累的过程。随着利率中枢水平的下移、债券资产供给久期拉长，债券也会阶段性面临波动放大，因此在低利率环境里，固收+组合的运作更依赖于两类资产的动态配合，而非单一的依靠某一类资产的弹性。
近期，股市与债市双双呈现震荡态势。A股市场主要股指出现不同程度回调，尤其是成长风格板块调整较为明显，市场风险偏好有所下降。与此同时，债券市场也面临波动，尽管利率中枢整体下移，但部分期限利率债和信用债仍出现阶段性价格回调，尤其是长久期品种受供给增加和流动性预期影响，波动有所放大。转债市场亦受到权益市场情绪拖累，整体表现承压。股债两市的同步震荡，使得“固收+”产品面临双重挑战。
不过界面新闻注意到，尽管近日“固收+”的表现低迷，但是基金公司并未减少对此类产品的宣传力度。并且在待发新产品中，“固收+”依然是主力产品。
对此，上述华南公募基金经理表示，国内存款利率持续下台阶，理财产品由于“净值化转型”导致净值波动加大，在现金和存款的吸引力下降的情况下，居民或更倾向于将资金投入收益更高的金融产品，“固收+”或是投资者较合适的投资选择。
“从需求端来看，机构投资者不再满足于单一的债券或股票投资，其对绝对收益、风险预算、定制化资产配置方案的需求日益旺盛。此外，近年来资本市场高波动成为常态，投资者对能够平滑波动、控制回撤的产品需求迫切，多资产策略的‘稳定器’作用凸显。”
孙倩倩认为，理财产品资金入市的步伐还没有显著加速，在目前无风险利率的位置下，对权益资产的配置不会因为短期波动而消弭，近期红利资产投资的胜率也在上升，“固收+”产品仍将会是投资者理财布局的重要抓手。
而面对市场的波动，基金经理们在配置上会有哪些变化？
“我认为还是首先看产品定位，在符合仓位限制要求和风控要求的前提下，适度进行仓位调整；其次看基金经理的风格，我个人偏左侧布局，因此在面对回调时或会加大配置力度，在涨幅较大时及时获利了结。”上述华南某公募基金经理如是说。
而对于投资者来说，“近期‘固收+’的回调主要是权益市场阶段性的波动带来的，投资者对于各类投资组合的选择，本质上都是基于风险收益比，随着利率中枢水平的下移，投资者需要权衡自己能接受的风险和预期收益之间的再平衡，从中长期来看，能够提供合意风险收益比的‘固收+’产品依然会获得投资者的青睐。”上述银行系公募基金经理强调。
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