重阳投资王庆：注入国资充实社保，破解房地产负财富效应



 

　　11月28日，重阳投资董事长兼首席经济学家王庆在2025分析师大会上接受独家访谈时指出，当前房地产市场的调整不可避免地产生了负财富效应，家庭部门房产价值缩水直接影响消费信心。

　　王庆指出，房地产价格的调整通过财富效应渠道显著影响了家庭部门的消费行为。当家庭持有的主要资产价值出现缩水时，不仅直接影响家庭净资产，更重要的是动摇了消费者对未来经济前景的信心。这种信心缺失导致家庭在消费决策上更加谨慎，更倾向于增加预防性储蓄而非扩大消费支出。

　　面对这一局面，王庆认为需要从两方面着手应对。一方面要实现房地产价格的止跌企稳，限制负财富效应继续扩散，避免形成房价下跌与消费收缩的恶性循环。另一方面，也是更为关键的是，需要通过系统性措施重塑家庭部门的长期消费信心。

　　王庆特别强调，当前消费疲软的一个重要根源在于家庭对未来支出的担忧。许多家庭储蓄动机强烈，主要是为了应对未来的养老、医疗、教育等大额支出。如果公共部门能够在这些领域加大投入，切实减轻家庭负担，将有助于释放消费潜力。在这方面，他提出了一个值得深入探讨的政策建议：将部分国有资产注入社保基金，以充实国家养老财力。

　　王庆认为，通过国有资产充实社保基金，可以实质性增强社会保障体系的可持续性和保障水平，让广大家庭对未来生活更加安心，这种安心感正是当前提振消费信心最需要的心理基础。当家庭不再需要为未来的不确定性过度储蓄时，当前的消费能力就能得到更充分的释放。在房地产市场调整带来财富效应减弱的背景下，这一思路显得尤为具有现实意义。

　　王庆的分享为破解当前消费低迷问题提供了新的思路。在房地产市场调整周期中，如何通过制度创新和政策设计，将国家资源优势转化为居民消费信心，这不仅是短期稳增长的需要，更是推动经济结构转型升级的重要课题。国有资产与社会保障的有机结合，可能成为下一阶段政策发力的关键方向之一。