华泰期货：碳酸锂去库放缓，下游维持刚需采购





　　来源：华泰期货

　　作者： 王育武

　　市场分析

　　2025-12-02，主力合约2605开于96840元/吨，收于96560元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.72%。当日成交量为454290手，持仓量为552239手，前一交易日持仓量543633手，根据SMM现货报价，目前基差为-2240元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单8992手，较上个交易日变化770手。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价92300-96500元/吨，较前一交易日变化50元/吨，工业级碳酸锂报价90800-93100元/吨，较前一交易日变化50元/吨。6%锂精矿价格1215美元/吨，较前一日变化-8美元/吨。据SMM数据，下游材料厂多有长协订单与客供渠道支撑正常生产，散单采购仍以刚需为主，市场成交清淡。目前，上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续，博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级。供应端来看，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。需求方面，12月新能源汽车销量仍较好；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月将有所放缓。

　　12月1日晚间，比亚迪发布了2025年11月的产销快报。在电池业务方面，比亚迪2025年11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669GWh，较上月的27.362GWh有所提升，同比增长23.13%，环比增长1.12%，再次打破历史次高记录，仅次于今年5月的28.476GWh。2025年1-11月，比亚迪累计装机总量约为258.282GWh，累计同比增长50.9%。

　　策略

　　12月去库开始放缓，但消费有一定支撑。目前矿端复产正在推进，预计年内实现复产。对于一季度消费存在较大分歧，预计动力电池端减少，储能维持高位，整体一季度预计环比下滑，碳酸锂累库可能性较大。

　　单边：短期观望为主

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　1、 消费端持续超预期，

　　2、 矿端扰动超预期，

　　3、 宏观情绪及持仓变动影响。

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