昨日（9月4日）A股市场全天震荡走低，科创板、创业板领跌，业内人士指出，市场调整可能受到多方面因素影响：①经过前期大幅上涨后，部分短线资金担心当前市场调整、收益兑现的动机上升，带动市场调整；②媒体消息称，管理层在考虑采取一系列措施为股市的一些投机行为降温。
展望后市，华宝基金认为，市场中期慢牛逻辑未发生改变。市场不必过虑阶段性调整，原因有三点：
1、两融规模/流通市值处于历史均值，两市整体估值水平不高，总体并未显示过热；
2、美联储9月降息概率上升，或为中国央行宽松与重启国债交易提供契机；
3、增量经济支持举措有望出台。随着市场参与者和投资逻辑的多元化，此前滞涨且盈利质量更好的中盘股或低位蓝筹股，或成为下一阶段股市行情的重要力量。
值得关注的是，近日，AI方向迎来重磅事件催化：
1、据悉DeepSeek将发布AI智能体
有消息称，中国国产AI公司DeepSeek正在开发具有更先进代理功能的人工智能AI模型，意在与OpenAl等竞争对手在技术新前沿展开竞争。东莞证券指出，2025年有望成为Al Agent商业爆发元年，侧重场景属性的企业服务类SaaS厂商有望在Al Agent浪潮中率先受益。
2、华为发布新款三折叠屏手机，麒麟芯片时隔四年重现发布会
9月4日，华为举办新品发布会。华为三折叠屏手机Mate XTs非凡大师搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5.0系统。这是时隔4年之后，华为麒麟芯片首次公开展示。此外，余承东宣布鸿蒙5.0系统设备数突破1400万。表示，华为带动产业链关键环节的国产替代，例如射频前端、模拟芯片、高端CIS等。
3、苹果9月9日即将举行新品发布会
iPhone 17发售在即，开源证券指出，随着关税问题落地、苹果加大AI投资和新品节奏，未来几年果链有望进入估值修复与景气上行区间，建议重点关注果链核心供应商，折叠屏/Al眼镜等新品弹性标的。
值得一提的是，9月历来是消费电子催化较多的月份，本月产业端的催化包括：4日华为新品发布会、10日苹果新品发布会、17日Meta智能眼镜发布会以及18日华为全联接大会等。
国盛证券表示，消费电子进入新品发布旺季，板块有望迎来估值重塑。三季度为消费电子的传统旺季，各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品，板块进入量产高峰，产业链稼动率将迅速提升。
端云融合是AI发展的核心趋势，科创人工智能ETF（589520）成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速。除了端侧AI大发展的投资逻辑之外，站在当前时点，还可以关注该ETF的三大投资逻辑：
1、市场主线逻辑：指出，AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头，满足启动再次成为主线的两个条件：①筹码沉淀到位（拥挤度低位）；②长期逻辑仍在（资本开支指引下算力大周期持续演绎）。
2、科创板补涨逻辑：2025论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务AI等前沿科技企业。指出，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。
3、国产替代逻辑：招商证券表示，出于对英伟达芯片安全漏洞的担忧，国内部分客户对于未来购买英伟达芯片还会反复权衡。建议长期持续关注华为昇腾、和等国产算力芯片体系。
图：2025年中期报告科创人工智能ETF（589520）前十大权重股
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风险提示：科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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